credit by Aaron Goodman
想必大家非常喜歡The Wolf Of Wall Street 中過引又抵死的對白情節。電影當中Leonardo Di Caprio 把看似無風險的交易欺騙技術演繹到唾手可得的境界。不過，當中的交易騙案毫無疑問在現時受到合適的監管。但是在將會於十月開放的滬港通之中，中國將會遇上連美國証券交易委員會也不能對付的問題：超前交易。
超前交易(Front running) 出現在高頻交易系統(HFT market) 中，簡單而言。
1) HFT由一班神手級電腦精英使用超級電腦進行操作，不論在硬件，軟件和技術上都更勝於一般投資人和機構投資人（即是保險公司，基金公司等等。）
2) 超級電腦可以使交易員超前機構投資人（可能只是0.0001秒）買到他們想買的股票，這個分毫的差距令交易員推高了機構投資人購買該股票的成本而獲利。
例如當退休基金準備大手買入微軟公司股票時，超級電腦交易員可以比退休基金更快地購入微軟，再加上退休基金的大手買入，微軟公司股票會受到大量需求而提升小量股價，超級電腦交易員就能完全賺取退休基金買入微軟時的升值差距。
超前交易在去年受到美國關注時，美國証券交易委員才剛著手應對，中國便急著要開放滬港通。受到大量海外資本流入上證市場，超級電腦交易員一定不會放過一個幾乎對Front Running零監管的交易平台。意味著大量機構投資人將會受到損失。
點解決？暫時而言不論香港和上海對解決超前交易都是抱著消極態度。香港交易所的Scott Sapp已肯定無法在滬港通起行前解決這個問題，上証更加不置評論(大家明既)。而且，當大家在不停地享受AH折讓的盛宴時，鮮會有人對這個問題上心。
credit by RYBN
根據《Wall Street Journal》的評論，所有新興市場都要面對超前交易的問題，交易所要發展，便先取得機構投資者的支持，提供大量資金進行投資。而超前交易則嚴重地打擊了機構投資者的信心。
單單在美國，專門對付超前交易的公司Vanguard就贏取了大量客人（總計2.5兆的資產）青睞，成功打擊HFT 而且又能幫助公司大大減低買股票的成本。而美國証券交易委員會也付出了超過二千萬港元去設立抵制超前交易的戰略，但是，Vanguard就表示「得罪講句」，美國根本不可能完全應對超級電腦的交易員，因為暫時沒有法律制衡超前交易員的資訊，訂立法例又要受到立法拉鋸，令到現時要擊倒超前交易演變成一種電腦技術的較量，大量對付這個問題的技術公司因而成立。但是說到底，最痛都是機構投資者和一般投資者。
問題是，中國的交易所技術遠遠不及美國高明，一旦海外超前交易專家殺到埋身，機構投資者一定慘過食兩舊屎，漸漸地機構投資者就會感受到不公平的現象，大大減低了投資信心。而且，超前交易的特色之一就是投資者根本毫不知情自己的交易指令被截擊，輸左都無人會知。
中國毫無防衛意識還會觸發超前交易的第二個特色：推高投資產品的買賣差價。有部分人認為高頻交易有助增加買賣次數，減低買賣差價。但是，我們買賣股票時會見到Quoted Spread，亦即買賣股票的不同價格。所謂Quoted，意味這並不一定是你的交易價格，而是報出來的價格。當你進行買賣交易時，超前交易便能在你不知情的情況下推高和壓低買賣價，而大部份專家都證實了這一點：高頻交易所減低的買賣差價根本不能抵銷你的交易成本，甚至暗地提高你的買賣成本。
超前交易在中國並不廣為人知，市場在濃烈的炒作氣氛中完全無視了超前交易的問題（或者中國自己禁絕了這個消息也不定）。肯定的是，這個問題將會在不遠處出現，而中國並未準備好去解決。而上證一定要在將來消化這個問題所帶來的影響：打擊投資信心。
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2014年8月23日
