主場新聞的另類Business Model

這是高振順、蔡東豪集團三部曲的最後一章，之前《蔡東豪背後的金主靠山》和《高振順的後續財技》兩文目的是在於講述這個集團的賺錢方式、財技高超之處，是鋪路去為這最後一章立論。

首先必須講，由於近排傳媒大報多了講高振順，好多散戶都已經大約了解這個集團的背景。傳媒大報旗下的週刊從先豐(500.HK)條線去解釋高先生和中央，繼而提及中信集團在第三世界之間利益關係，我覺得也幾值得一看。不過，我還是相信英發國際(439.HK)才是比較近線，畢竟這及涉軍工科技，這是重大的戰略資產，當中人物更錯綜複雜。而在時序上，高先入主英發和主場結業相對更吻合，Erik Prince幫先豐做事已經有一段時間了，傳媒大報有點後知後覺。當然，也可能兩隻股票都有關。

我沒搞過網媒、也沒搞過startup，所以startup business model，我真係識條春咩。我正業做股票的，所以下文是用金主、財技幕後人思維去分析。

坊間公認網媒的收入主要有3個，廣告、捐款、借網站影響力搞活動吸金。主場新聞是走第一種，賣廣告去維持/幫補日常營運開支。很多人會質疑主場在廣告收入夠唔夠支付開支，個model run唔run到。我覺得高、蔡兩位的企業家或財技高手思維未必係咁睇，他們應該是看得更遠。以我理解，有好多有心發圍大搞的startup前期都是燒錢，facebook, amazon, linkedin前期都是燒錢，這些startup的生存方式是找一個金主，或者叫Angel Investor或者私募基金去做前期投資，可以係比資金、提供技術顧問服務等。之後這班金主的賺錢方法，是待這些startup成長之後再賣股權比人又或者搞上市套現等。

在主場結業之後，有一位叫Allen Ng網友指Dow Jones已經替WSJ和主場拉攏達成一個合作。這個合作在香港網媒是空前的，香港所有網媒都未試過可以同西方大報達成合作。就算在香港，也只有信報和FT的Lex column達成翻譯文章轉載的合作（抱歉，我每日只看的本地報紙只有3份，有錯請指正）。當然，由於主場已經掛了，這個合作細則也不可考了。這個合作最樂觀的，可以是由WSJ做策略投資者入股，當然也是可以是單純互相轉載文章而已。如果是前者的話，蔡生的確可以先行配部分舊股套現。就算是後者，這個單純的合作關係，也必定有很大的商業利益，至少在商譽估值已經可以賺了個溢價吧。

如果有了這一重合作關係，加上本身的營運狀況，以及背後集團靠山的實力，做個三、五、七年做上市，也不是空中樓閣。我們可以查一查上市的一些基本要求。

以主板上市必定是有一點難度，就從創仔入手吧。一億市值和兩年有20m的現金流入，聽起上來也好像很複雜困難。絕不，以高生背後的實力，這絕對不是問題。首先，這不用把主場新聞這個單一的業務搞上市的，你可以夾埋一些so called的IT consulting的公司另組一間新的公司上市，這可避免要淪落到做假數，是一個可行的方式。創業板的空殼公司，有幾多間真係做實業、又賺錢架？睇返香港，其實有不少報業都上了市，就算是現在停了牌、無銷量的成報(8010.HK)，也算做過上市公司呢。找幾個工具、找幾個財演、背後又有金主科水、上市何難？

而且，為什麼我可以肯定主場有做上市的潛質呢？是因為前車之鑒。高先生除了有蔡生這名高足外，之前也提過，還有吳征、楊瀾兩位門生。這兩位蔡生的師兄師姊，當年就是透過買殼重組，把良記集團接了回來，然後再把傳媒業務陽光文化網路電視注入，掏空公司資產後再拆骨賣殼圖利。就算蔡生失手不能把主場經IPO上場，重申師兄師姊故技，把主場注入一間空殼公司再拆骨賣盤，這難道不是門大生意嗎？現在創業板殼價都2億了，主板殼價也5億。就算什麼財技勾當也不做，光這一買一賣已經可以賺了個殼價。最重要的是，這是高先生整個集團一直最擅長搞的操作，為什麼不可能？

說到後來，我發覺文章改錯題，因為這些拆骨起肉的財技買賣，賺錢的是金主，是操作者。細心想想，當中的員工，其實得不到什麼著數。這篇文，應該命名為《蔡、高的Business Model》會更貼題。我也是做股票的，絕不是什麼君子愛財、取之有道的善男信女，一直都想搞這些大買賣。唔知道高生、蔡生，你地近排請唔請人啊？

作者：渾水

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